🦄九游娱乐(China)官方网站 “反内卷”塌实鞭策运行光伏景气度开辟-九游娱乐(China)官方网站
国金证券股份有限公司姚遥,张嘉文近期对永臻股份（603381）进行斟酌并发布了斟酌敷陈《边框龙头范围上风渐显，收购捷诺威切入高成长赛谈》，初次障翳永臻股份赐与增捏评级，策画价23.4元。
永臻股份
投资逻辑
光伏边框龙头，市占率行业跳动。公司为光伏边框龙头，2024年光伏边框出货34.85万吨，测算市占率约12%居行业首位。公司1Q25完了营业收入25.6亿元、同增75%，完了归母净利润0.27亿元、同降60%，25H1瞻望完了归母净利0.5-0.6亿元、同降66.02%-71.68%，主要因光伏行业盈利承压导致边框加工费下落。
“反内卷”塌实鞭策运行光伏景气度开辟，边框份额有望向头部网络。近期顶层“反内卷”信号密集开释，光伏行业积极鞭策，行业捏续失掉布景下，阛阓化出清、协会及企业自律协同，同期辅以相关政府部门、监管机构的战略融合与监督，有望推动光伏产业链窘境回转。2024年起光伏行业操办承压导致边框加工费快速下落，二三线企业操办压力加大，研讨到头部企业在本钱、资金、外洋产能布局等方面的上风，边框行业份额有望捏续向头部网络。
扩建先进产能自如范围上风，前瞻布局外洋稀缺产能推动份额盈利皆增。公司现在具有铝边框产能69万吨，诡计配置包头年产100GW铝边框及60万吨熔铸产能，有望凭借区位及电解铝资源上风不绝提高份额；公司股权引发策画观望2025-2027年出货量不低于60/80/100万吨，出货量有望快速增长。比年组件封装产能快速大众化，买卖壁垒加大布景下外洋边框产能成为稀缺资源，公司越南基地18万吨边框产能爬坡经由已达50%以上，研讨到刻下外洋边框实质供给较少，公司越南基地有望充共享受外洋加工费溢价，进一步增强公司竞争力，提高阛阓份额。
收购捷诺威切入高成长赛谈，打造第二成长弧线。7月公司完成浙江捷诺威收购，其行业跳动的扁挤压装备时候助力公司布局汽车轻量化、储能液冷、数据中心液冷、5G等领域，公司有望快速扩产切入热措置液冷等高后劲成长赛谈，打造第二增长弧线。
盈利预测、估值和评级
瞻望公司2025-2027年完了归母净利润1.23/3.70/5.74亿元，同比-54%/+201%/+55%，刻下股价对应PE差异为41/14/9倍。公司有望凭借越南稀缺产能放量、本钱及性能上风完了边框份额提高，同期收购捷诺威拓宽高后劲阛阓，研讨公司成长性，赐与26年15倍估值，策画价23.40元，初次障翳赐与“增捏”评级。
风险领导
国际买卖环境恶化、需求不足预期、行业竞争加重、新业务拓展不足预期、限售股解禁、资金需求大、存货及应收账款大幅增长。
最新盈利预测明细如下：
